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A história nos conta que a Argentina declarou sua independência da Espanha em 9 de julho de 1816, na pequena casa de Tucumán. O que muitas vezes é ignorado, ou explicado apenas superficialmente, é que o caminho até lá foi árduo, cheio de altos e baixos. 1816 foi alcançado após batalhas muito difíceis, nas quais tudo parecia perdido. A declaração de independência veio apenas sete meses depois de Sipe Sipe, quando o Exército do Norte foi derrotado pelos realistas e todo o esforço pareceu ter sido em vão. A analogia se aplica ao governo do presidente Milei. O objetivo é claro: que a Argentina seja o país mais livre do mundo. O povo abraçou esse ideal e o reafirmou nas eleições de 2025. Mas o caminho para esse objetivo terá seus próprios Sipe Sipes, e os números "minuto a minuto" nem sempre serão os esperados. Esta semana houve um.
O INDEC (Instituto Nacional de Estatística e Censos) publicou um EMAE (Estimador Mensal da Atividade Econômica) com uma queda não vista desde o início da pandemia. O risco-país, que havia atingido mínimas na faixa dos 400 pontos, ultrapassou os 600. E o Banco Central da Argentina (BCRA) divulgou números recordes de inadimplência. Colocadas uma após a outra no terço inferior da página, essas três manchetes pintam um quadro de colapso, um fracasso da administração. Com os dados completos em mãos, a história é bem diferente, e quase ninguém a conta, a começar pelo próprio governo. O plano é claro, e os números o comprovam. A inflação de agosto foi de 1,7%, a menor em quatorze meses. Ela veio depois de 2,1% em julho, e a média dos últimos três meses caiu para 1,9%. A trajetória de desinflação, que havia estagnado no primeiro trimestre, retomou seu curso.
Isso começa a ser sentido no bolso das pessoas. Nos últimos quatro meses, o índice geral de salários superou a inflação e, nos últimos doze meses, registrou um aumento de pouco mais de dois pontos percentuais. Essa informação precisa ser interpretada com cautela. Os salários formais ainda estão abaixo da inflação, e o que impulsiona o índice são os salários informais, um componente que o INDEC (Instituto Nacional de Estatística e Censos) mede com uma defasagem de cinco meses. O trabalho ainda não está concluído, mas a tendência se inverteu, e salários que superam os preços são condição essencial para a recuperação do consumo. Algo semelhante está acontecendo com o emprego, e na mesma direção: a recuperação vem do setor informal. O desemprego subiu de 7,6% para 7,9% em um ano.
No mesmo período, o número de pessoas empregadas cresceu em cerca de 265.000, e a taxa de participação na força de trabalho aumentou 0,8 ponto percentual. Há mais desempregados porque mais pessoas entraram no mercado de trabalho, enquanto o número de pessoas empregadas também cresceu. Com a recuperação dos salários, mais pessoas estão decidindo retornar ao mercado de trabalho. A questão pendente é a regulamentação, que ainda não beneficia nem empregados nem empregadores. É por isso que o emprego cresce por meio de canais informais, com efeitos negativos sobre a arrecadação de impostos e a previdência social. A liberdade está avançando. Na quinta-feira, o Senado aprovou a reforma da carta do Banco Central por 46 votos a 22.
Este é mais um passo rumo à independência do BCRA (Banco Central da Argentina) e reverte as mudanças desastrosas introduzidas em 2012, durante a gestão de Mercedes Marcó del Pont. O financiamento do déficit por meio da impressão de dinheiro, prática que alimentou a inflação por duas décadas, está agora a um passo de ser proibido por lei. Também houve progresso na frente externa. Os Estados Unidos lançaram o Corredor Andes-Atlântico, um mecanismo de financiamento do EXIM Bank de até US$ 7 bilhões com horizonte até 2027 para energia, mineração, portos e ferrovias. Nenhum dólar foi desembolsado ainda, mas os Estados Unidos raramente apoiaram seu banco de exportação para infraestrutura argentina. Não existe um caminho reto, e este não é o momento para mudanças repentinas.
O EMAE (Estimador Mensal da Atividade Econômica) caiu 2,9% em julho em comparação com junho, a pior queda mensal desde abril de 2020. Esta é uma má notícia, e há uma explicação. Houve chuvas e nevascas muito acima da média, além da Copa do Mundo, que reduziu a jornada de trabalho.
Também houve restrições ao fornecimento de gás para a indústria em pleno inverno, e existe um déficit de infraestrutura nesse setor que o governo precisa abordar. A construção civil, o setor mais exposto às intempéries, cresceu 4% em maio e junho em comparação com o mesmo período do ano anterior, antes de cair em julho. Agosto e setembro dirão se foi uma queda ou uma reversão de tendência. Até lá, um único mês ruim não é suficiente para declarar uma recessão. Além disso, a volatilidade do EMAE (Estimador Mensal da Atividade Econômica) está em níveis recordes, tornando muito arriscado tirar conclusões com base em dados minuto a minuto. Esta administração registrou os dois maiores aumentos mensais dos últimos 22 anos, excluindo a recuperação pós-pandemia: julho de 2024 e março de 2026, ambos com +2,7%.
Ninguém usou esses meses para declarar um boom econômico, e o mesmo critério deve ser aplicado a julho. O risco-país aumentou devido ao contexto internacional, com altas taxas de juros nos Estados Unidos e tensões geopolíticas, e também porque o mercado está começando a precificar 2027. Voltarei a este último ponto mais adiante.
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